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　　昨日棕榈油主力收盘8724元/吨，上涨80元/吨，涨幅0.93%；基差：天津106（8）， 山东96（8），江苏-4（8），广东-24（8）。

　　供给端：马来西亚棕榈油局（MPOB）预测，2025年马来西亚棕榈油产量将达到创纪录的2028万吨，高于2024年的1934万吨；MPOB供需月报显示，马来西亚12月毛棕榈油产量较前月减少5.46%至182.98万吨 ，较市场预期更高，而消费量环比减少14.01%至31.97万吨，当月棕榈油出口量环比增加8.55%至131.65万吨，马来西亚12月底棕榈油库存较前月增加7.59%，至305.06万吨，高于市场机构预期的291-299万吨，超预期累库；SPPOMA数据显示，2026年1月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.49%，出油率环比上月同期持平，产量环比上月同期减少20.49%；ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为504400吨，较上月同期出口的390442吨增加29.19%；印尼能源部官员埃尼娅·利斯蒂安·德维周四向记者表示，该国可能将提高棕榈油出口税，以支持其生物柴油政策，她指出，这是由于资金趋紧所致；普拉博沃·苏比安托总统表示，印尼今年可能再征用到400万至500万公顷（1200万英亩）的棕榈油种植园，去年他的工作组接管了据称在林区非法运营的逾 400 万公顷土地；马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚12月毛棕榈油产量较上月环比降4.64%至184万吨，其中，马来半岛产量下降7.59%，沙巴产量减少0.6%，沙捞越产量减少2.41%；SPPOMA数据：2025年12月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.39%，出油率环比上月同期减少0.13%，产量环比上月同期减少8.07%；ITS数据显示，马来西亚1月1-5日棕榈油出口量为239675吨，较上月同期出口的182785吨增加31.12%；MPOC预计，2026年马来棕榈油出口量将增至1620万吨，由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨；据GAPKI数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨；；印尼政府正在考虑从明年起建立总计60万公顷（约148万英亩）的新棕榈油种植园，以提高产量；受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%。

　　需求端：1月8日(周四)，印尼能源部公布的数据显示，该国去年消费1,420万升棕榈基生物柴油，较上年增长7.6%，因该国实施B40生物柴油掺混要求，即B40，B50生物柴油路测已于12月启动，计划今年下半年实施；受冬季需求疲软以及加工厂增加对豆油和葵花油等竞品的购买影响，印度12月棕榈油进口量降至八个月低点；印尼生物柴油生产商组织APROBI的秘书长Ernest Gunawan表示，印尼2026年生物燃料产量配额设定在1,564.6万千升，印尼2025年生物燃料配额为1.560万公升，这个东南亚国家已强制要求柴油中棕榈油掺混比例达到40%，并计划从明年起将这一比例提升至50%，以此减少对进口化石燃料的依赖；特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；印度11月植物油进口量为1183832吨，而10月为1332173吨，印度11月棕榈油进口量为632341吨，高于10月的602381吨；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；欧洲议会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比增加0.3%。

　　观点：MPOB报告累库幅度略超预期，但1月高频数据显示产量下降，出口增加，马来利空有所减弱；美国生柴政策推迟，印尼总统称今年可能继续没收400-500万公顷种植园，并且提高出口关税支撑B50生柴政策，印尼产地支撑有所加强，短期震荡偏强，关注1月马来高频数据和生柴政策情况。

　　昨日豆油主力收盘7994元/吨，持平；基差：福建558（-4）， 广东578（6），江苏518（-14），山东418（6），天津408（-4）。

　　供给端：巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%，上年同期为0.3%；截至2026年1月7日，阿根廷大豆播种进度已完成全国计划播种面积的88.3%，较上周推进6.3个百分点；巴西农业咨询机构AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较其11月预估的1.785亿吨有所上调；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆，目前采购约1000万吨；国家粮油信心中心预估2026年1月我国进口大豆到港量或继续下降、油厂开机率略有降低，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在800万吨左右，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨。

　　需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降5.2%。

　　观点：巴西新季大豆产量有所上调，美国生柴政策延期，国内部分油厂停机，叠加市场担忧一季度供应问题，维持震荡，关注生柴政策和国储抛储情况。

　　昨日菜油OI主力报收于8980元/吨，跌10元/吨，跌幅0.11%；基差：广东1050（2），广西900（2），江苏750（2），福建850（2）。

　　供给端：加拿大总理即将访华，卡尼将与中方讨论贸易、能源、农业和国际安全等议题，市场对菜油后市看跌情绪有所升温；加拿大统计局表示，全国农场报告显示，加拿大西部在整个生长季节天气条件多变，但夏季初期干旱之后的降雨改善了作物生长状况，整体单产水平提高，其中小麦和油菜籽产量创下历史纪录，2025年加拿大油菜籽产量预计增长13.3%，达到2180万吨；澳大利亚本周可能会上调油菜籽产量预估，油菜籽料为690万吨，较之前预估高40万吨；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。

　　需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降6.1%。

　　观点：加拿大菜籽产量超预期达到2180万吨，澳大利亚菜籽产量或上调40万吨，全球菜籽压力相对较大，澳大利亚进口菜籽尚未形成有效压榨供应，本周国内菜油继续去库，加拿大总理访华市场情绪偏悲观，菜油维持震荡，后续关注中加关系以及美国生柴政策。

　　供需数据：上周国内主要油厂大豆压榨量保持稳定。监测显示，截至 1 月 9 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 176 万吨，周环比上升 1 万吨，月环比下降 27 万吨，同比下降 17 万吨，较过去三年同期均值下降7 万吨。预计本周油厂开机率上升，大豆压榨量增至 200 万吨左右。

　　供需消息：菜粕现货跟盘下跌。当下沿海油厂菜籽、菜粕延续零库存，但市场需求也一般。1月中旬加拿大总理访华受到市场关注，中加关系缓和的预期有利于改善菜系进口前景。短期维持弱势震荡。

　　观点汇总：近期豆粕维持震荡行情，菜系整体转弱，两者主要逻辑分化：豆系方面，近期现货供应压力缓解，基差走强，受节后补库需求及春节前备货行情预期的提振，豆粕供需双强下需求增量可能更甚，短期或维持偏强运行。菜粕方面，加拿大访华增加贸易冲突缓和预期，菜系方面整体跟随消息面利空下跌，后续可能偏弱运行。

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.75泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价52.7泰铢/kg，环比前日+0.7泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价15750元/吨，环比未变。

　　供给端，高频数据来看，近期产区天气良好，泰国各地理论上上量流畅，原料价格偏强的情况下或预示产地加工厂需求仍可承接供应增量。月度数据来看，12月科特迪瓦出口数据公布，1-12月科特迪瓦累计出口天胶172万吨，同比增长14%。

　　1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98万吨，增幅3.62%。保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率增加1.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33个百分点，出库率增加0.33个百分点。（隆众资讯）

　　2.机构消息：海外原料价格高企 胶价震荡走强。今日天然橡胶市场海外原料价格上涨，上游成本支撑走强，胶价报盘窄幅上调为主。价格方面，今日天然橡胶现货价格（全乳胶15800元/吨，100/0.64%；20号泰标1920美元/吨，10/0.52%，折合人民币13461元/吨；20号泰混15130元/吨，80/0.53%）。（隆众资讯）

　　3.机构消息：美国前10个月轮胎累计进口量同比增加5.4%。QinRex最新数据显示，2025年前10个月美国进口轮胎累计240,001万条，同比增5.4%。其中，乘用车胎进口同比增3.4%至14,542万条；卡客车胎进口同比增6%至5,173万条；航空器用胎同比降8%至22.7万条；摩托车用胎同比增15%至325万条；自行车用胎同比降3%至541万条。（QinRex）

　　4.机构消息：2025年全国乘用车市场零售量同比增长3.8%。据乘联分会公布的最新数据显示，2025年12月，全国乘用车市场零售量达226.1万辆，同比下降14%；全年累计零售2374.4万辆，增长3.8%。（QinRex）

　　供应端，近期出栏节奏有略微加速迹象，但可能1月中下旬前出栏节奏仍然在集团场掌握中。产能端，12月涌益能繁样本录得979万头，环比增0.36%，对生猪远月合约利空。

　　总的来说，近期生猪市场供需双弱，现货元旦后波动率收窄，但近期随周末情绪走强+集团出栏缩量抗价，标猪出现小补涨。盘面表现上，近期交易节奏脱离宏观的强势独立运行，03合约冲高后回落，整体上下给出的空间有限。后续来看，情绪降温后基本面对猪价指引将加强，供应端或在1月中下旬进入放量释放的窗口，需要密切关注1月集团计划出栏与实际出栏节奏，以及临近1月底开启的春节备货行情。策略上，供应矛盾后移带来的释放压力仍存，03/05合约仍然偏空看待，但情绪较强的情况下不宜直接进场，等待03合约给出12000元/吨以上估值后考虑布空。

　　1.机构消息：北方屠宰企业根据当地出栏量调整采购难度有别，整体计划情况尚可，明日调价幅度有限;南方整体采购压力偏低，计划猪源够，拉涨区域成交受限。（涌益咨询）

　　2.机构消息：多数省份标肥价差有明显收窄动作，主因在于标猪坚挺，大猪价格成交偏弱，300斤溢价0.1元/斤左右，350斤溢价0.2-0.3,400斤及以上高0.4起;南方省份标肥价差有稳有缩，受大猪需求支撑，供应量一旦变化即对大猪高价产生明显影响，整体溢价程度高于北方市场。（涌益咨询）

　　3.机构消息：据上海钢联300226）重点养殖企业样本数据显示，2026年1月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268967头，较上一工作日增量0.01%。现阶段挺价情绪较浓，今日行情涨跌互现。（钢联农产品）

　　4.政策消息：关于2026年1月12日中央储备冻猪轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交易挂牌国产冻猪肉17,000吨，具体数量以实际挂牌为准。交易时间。2026年1月12日8:30-16:30.如有变化，另行通知。（华储网）

　　苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量略有提高，整体出货稍有提高，一二级成交不多，一二三级及三级果、次果成交；陕西产区主流价格稳定，客商主要选购好货及低价货，好货难寻，包装自有货源的比较多，果农中等货出残偏高，性价比较低，客商采购意愿不强；市场到货平稳，近两日销售速度稍有放缓，主流价格维持稳定；消费端表现偏弱，柑橘等水果大量上市，对苹果现货造成一定冲击，维持高位震荡，近期主要关注春节备货消费端表现。

　　新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，好货存翘尾行情。新疆产区灰枣收购基本结束；河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外及成品均有，本地加工厂自有货加工出货为主，持货商积极出货，下游客商按需采购，部分持货商反馈走货见好；广东市场到货4车，市场价格暂稳，下游拿货显积极；盘面企稳反弹，整体供需过剩比较明确，维持反弹逢高空的策略。

　　价格：1月12日，国内新疆棉3128B现货价格为15758元/吨，较昨日跌50元/吨；郑棉主连收于14625元/吨，跌50元/吨，跌幅0.34%；期现基差为1133元/吨，较昨日持平。

　　供应端：国内方面，2026/27年度新疆棉花目标种植面积已设定在3600万亩左右，相较于2025年约4100-4300万亩的实际种植面积，计划减幅超过10%，是一次力度明显的结构性调整，将会大幅压缩国内棉花产量；国外方面，截至1月3日，巴西新棉种植进度达31%，略快于去年同期，因棉价低迷与成本高企挫伤积极性，尤其小农户，已有机构调降新年度植棉面积预期；据机构调查统计，2026年美国棉农意向种植面积为900.5万英亩，较25年同比下降3%左右，符合减产预期。

　　需求端：前期原料价格偏高，纺企未跟随棉花价格下调，报价稳定，但新单成交有限，市场继续观望；纺纱厂开机率维持低位，多数企业订单以小单、短单为主，坯布库存较往年同期偏高，织布厂采购意愿偏弱。

　　结论：棉价前期大幅上涨，源于供应端面积缩减预期与宏观情绪共同推动，因上周新疆棉花种植产业链大会召开，供应缩减幅度基本符合预期，同时内外棉价差扩大到2900元/吨，盘面估值上存在一定回调修复的压力，展望后市，2026年新疆及国外主产区种植面积缩减比较确定，需求端有回暖预期，供需趋紧矛盾仍在演绎，待价格回调企稳后可考虑逢低买入，后续需重点关注国内外新季种植进度及内外价差走势。

　　1、【新疆棉花种植产业链大会】2026年1月9日，新疆乌鲁木齐召开首届棉花产业对接会，明确2026年新疆棉花种植调减政策，新疆棉花种植面积拟定为3612万亩，较上一产季实际种植面积减少10%左右，重点退出低产、低效及生态敏感区域，优化产业布局。

　　2、【中国棉花信息网】根据巴西国家商品供应公司（CONAB）消息，截至1月3日，巴西新棉种植进度约31%，较前一周增加约6个百分点，略快于去年同期水平。由于近一年棉价持续偏低且生产成本偏高，棉农种植积极性受挫，小规模农户尤甚。近几周巴西当地已有部分观察机构进一步调降新年度棉花种植面积预期。

　　3、【中国棉花网】2026年美国棉农意向种植面积为900.5万英亩，略低于2025年的927.7万英亩，如果实现，将是2015年之后的最低水平。

　　价格：01月12日，国内南宁白糖现货价格为5350元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5285元/吨，跌3元/吨，跌幅0.06%；期现基差为65元/吨，较昨日增加3元/吨。

　　供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-11月食糖进口量434万吨，同比增长9.7%；11月糖浆及预混粉进口合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；国外方面，截至2025年12月，巴西中南部地区累计产糖3990.4万吨，同比增幅1.13%；截至12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增长27.69%；截至12月24日，泰国2025/26榨季糖产量为100.05万吨，同比减少16.67万吨。

　　需求端：节前备货陆续启动，食品加工企业采购量环比上升，预计1月中下旬备货需求将进一步释放，但整体增幅有限。

　　结论：在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，前期糖价持续走弱并一度跌至成本线月，伴随旺季预期释放，盘面有所反弹，但反弹幅度有限；中长期来看，全球食糖供需格局仍趋于宽松，后市预计将继续试探底部成本支撑；综合来看，当前白糖市场估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；市场预计将延续震荡磨底走势，等待新的矛盾积累或外部驱动；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

　　1、沐甜12日讯据了解，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38.53万吨，同比增加33.1万吨。2025年巴累计出口476.75万吨原糖至中国，同比增加174.72万吨；2025年1-11月我国巴原糖进口量为375.3万吨。25/26榨季截至12月底巴累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111.49万吨。

　　2、据报道，印度尼亚政府计划到2026年将全国食糖产量提升至300万吨，以此推动实现食糖自给自足、减少进口并增强粮食安全。

　　3、农业咨询机构Safras &Mercado周一表示，巴中南部地区2026/27年度糖产量料达到3800万吨，较上一榨季减少5%。巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨，低于上一年度的4350万吨。该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计将达到6亿吨，略高于上一年度的5.95亿吨。预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖，低于2025/26年度的49%。